По информации Коммерсанта, Дальсвязь решила на неопределенное время отказаться от идеи продажи своих сотовых активов. До кризиса этот бизнес оценивался в $200 млн, и заявки на покупку активов выставляли три крупнейших российских сотовых оператора. Сейчас реализация сделки может принести компании больше проблем, чем доходов – реорганизация потребует выкупа доли у несогласных миноритариев по цене, значительно превышающей текущую рыночную цену акций, а также досрочного погашения банковских кредитов. Насколько нам известно, проспекты двух выпусков рублевых облигаций не содержат ковенант на отчуждение дочерних активов, поэтому возможности досрочного погашения у облигационеров в любом случае не появилось бы.
Продажу сотового бизнеса мы оценивали как событие позитивное для платежеспособности эмитента, однако уже в октябре прошлого года (см. наш daily за 14 октября) стало понятно, что планам оператора связи не суждено реализоваться в ближайшие несколько месяцев. Тогда сделка была отложена до июня 2009 г.
В течение прошлого года Дальсвязь снижала объем долговой нагрузки, поэтому выглядит лучше большинства других МРК. Согласно отчетности по РСБУ, совокупный долг Дальсвязи на конец 2008 г. составил 5.6 млрд руб., на краткосрочную задолженность приходилось 2.5 млрд руб. Долг/EBITDA по итогам 2008 г. равнялся всего 1.3X при марже EBITDA на уровне 34%.
В настоящий момент на рынке нет продавцов рублевых облигаций Дальсвязи, а выпуск Дальсвязь-3 гасится всего через месяц. По сравнению с прайсингом МТС-4, а также недавних размещений Москвы и Газпром нефти текущие доходности облигаций МРК на сегодняшний день не представляют интереса. - БАНК МОСКВЫ
Справка AK&M:
Дальсвязь - одна из семи межрегиональных компаний Связьинвеста - оказывает услуги связи в Приморском и Хабаровском краях, Амурской, Камчатской, Магаданской и Сахалинской областях и Еврейской АО. Ее уставный капитал составляет 2.535 млрд руб. Компания выпустила 95581421 обыкновенную и 31168901 привилегированную акцию номиналом 20 руб.
Связьинвест владеет 50.56% голосующих акций Дальсвязи (38.13% уставного капитала). Иностранным инвесторам принадлежит более 25% уставного капитала компании. Акции Дальсвязи обращаются в РТС и на ММВБ. На внебиржевом рынке США в виде ADR первого уровня может обращаться до 40% обыкновенных акций компании. Капитализация Дальсвязи в 2007 году увеличилась на 22% до $637 млн.
Чистая неаудированная прибыль Дальсвязи по МСФО в январе-сентябре 2008 года увеличилась на 18% до 1.556 млрд руб. с 1.319 млрд руб. за аналогичный период 2007 года. Показатель EBETDA вырос на 12.7% до 4.272 млрд руб. с 3.792 млрд руб., EBITDA margin - до 35.7% с 34.4%. Показатель OIBDA увеличился на 13.1% до 4.252 млрд руб. с 3.758 млрд руб., OIBDA margin - до 35.6% с 34.1% годом ранее.
По данным ИПС "ДатаКапитал", чистая прибыль Дальсвязи по РСБУ в 2008 году увеличилась на 98.7% до 1.736 млрд руб. с 837.672 млн руб. в 2007 году. Выручка выросла на 9.2% до 12.232 млрд руб. с 11.203 млрд руб., в том числе выручка от предоставления услуг связи - на 9.5% до 11.615 млрд руб. с 10.612 млрд руб. Показатель OIBDA сократился на 2.5% до 4.103 млрд руб. с 4.21 млрд руб., OIBDA margin - до 33.5% с 37.6%; показатель EBITDA увеличился на 30.3% до 4.174 млрд руб. с 3.204 млрд руб., EBITDA margin - до 34.1% с 28.6% годом ранее.
|
